Нове казино: Південна Корея намагається врятувати KOSPI

NIKK225

Ключова зона: 61,800 -63,500

Купівля: 64,000 (за сильного позитивного фундаментального фону); ціль 67,500; StopLoss 63,300

Продаж: 61,300 (за впевненого прориву вище 61,500); ціль 58,500; StopLoss 62,000

Влада Південної Кореї обрала жорсткіше регулювання замість прямої підтримки фондового ринку. Після різкого обвалу KOSPI екстрене засідання F4 за участю міністра фінансів, голови Банку Кореї та керівників фінансових регуляторів країни завершилося без запуску масштабного втручання на ринку. Натомість уряд вирішив обмежити інвестиційні продукти, які, на його думку, посилили нестабільність ринку, — ETF із кредитним плечем, прив'язані до окремих акцій.

Нагадаємо:

Останні події стали одним із найсерйозніших потрясінь для фондового ринку Південної Кореї за останні роки.

• 28 та 29 липня індекс KOSPI втратив 16%, при цьому біржа була змушена активувати механізм автоматичного призупинення торгів (circuit breaker) в обидва торгові дні.
• Від свого червневого піку індекс знизився приблизно на 40%.
• Додатковий тиск виник після того, як SK Hynix опублікувала фінансовий звіт. Попри сильні фінансові результати, компанія не виправдала надзвичайно високих очікувань інвесторів, що посилило сумніви щодо подальшого зростання витрат на інфраструктуру штучного інтелекту.
• Водночас посилилися побоювання щодо зростаючої конкуренції на світовому ринку напівпровідникової пам'яті.
• За словами представників влади, ETF на окремі акції з подвійним кредитним плечем, запроваджені в травні, стали одним із чинників, які посилили розпродаж, хоча регулятори визнають, що вони не були єдиною причиною кризи.

Водночас напруженість серед роздрібних інвесторів продовжує зростати. Після різкого падіння ринку багато інвесторів із маржинальними позиціями зазнали значних збитків, а деякі клієнти брокерських компаній навіть залишилися винними своїм брокерам. В інвестиційній спільноті вже почалися обговорення щодо подання колективних позовів для захисту постраждалих інвесторів.

Після екстреного засідання регулятори оголосили пакет обмежувальних заходів.

• Частку ETF на окремі акції з кредитним плечем у портфелях роздрібних інвесторів обмежено до 20%.
• Вартість торгівлі цими інструментами буде підвищена з метою скорочення спекулятивної активності.
• Починаючи з 31 липня, для торгівлі такими ETF стане обов'язковим мінімальний депозит у розмірі 30 млн вон (приблизно $20 600).
• Раніше запроваджена заборона на запуск нових ETF на окремі акції з кредитним плечем і рекламу вже існуючих продуктів залишиться чинною.
• Фінансові регулятори перейдуть на цілодобовий моніторинг ринку та заявили про готовність запровадити додаткові заходи стабілізації за необхідності.

За словами уряду, фундаментальних економічних причин для такого різкого обвалу ринку не було. Натомість криза розвинулася внаслідок одночасної дії кількох чинників:

• масштабної ліквідації позицій, спричиненої маржин-коллами;
• високої концентрації роздрібних інвесторів в акціях Samsung Electronics і SK Hynix через ETF із подвійним і потрійним кредитним плечем;
• розчарування інвесторів після звіту SK Hynix, який був сильним в абсолютному вираженні, але не виправдав завищених ринкових очікувань;
• триваючої глобальної корекції в секторі штучного інтелекту.

Політична дискусія швидко вийшла за межі самого фондового ринку. Законодавці розкритикували процес схвалення ETF із кредитним плечем, заявивши, що попередження про потенційні ризики були проігноровані ще на самому початку запровадження цих продуктів.

Міністр фінансів Ку Юн Чхоль публічно визнав, що уряд недооцінив можливі наслідки допуску таких інвестиційних продуктів на ринок. Він вибачився перед інвесторами та оголосив про плани створити законодавчу базу для механізмів стабілізації ринку, подібних до тих, що використовуються в Гонконзі.

То який результат?

Більшість аналітиків вважає, що нові обмеження можуть знизити спекулятивну активність у майбутньому.

Однак ухвалені заходи не вирішують ключових проблем:

• вони не усувають проблему вже накопиченого на ринку кредитного плеча;
• вони не поширюються на аналогічні іноземні ETF;
• вони не ліквідують головну причину розпродажу — зниження інтересу інвесторів до переоцінених компаній, пов'язаних зі штучним інтелектом.

Насправді екстрене засідання є лише першим етапом реакції влади. Уряд зосередився на зниженні системних ризиків і посиленні регулювання, а не на прямій підтримці фондового ринку. У короткостроковій перспективі це навряд чи забезпечить швидке відновлення KOSPI, проте визначає новий напрям державної політики щодо високоризикових інвестиційних інструментів.

Тому діємо виважено та уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків усім!